富灯网配资华泰证券：第二季度长线资金对低位内需品种关注度开始回升

　　华泰证券研报表示，2025年第二季度，长线资金延续高股息策略的基底配置思路，在持仓结构调整上呈现“科技为矛，消费为盾”的特征：①高股息仍是长线资金稳定收益的主要基底，但资金在红利内部高切低，2025年第二季度险资、汇金止盈拥挤度高位银行（全国性股份制银行）板块；②资金通过增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性富灯网配资，险资、汇金第二季度增持了TMT及军工相关ETF，QFII重点加仓AI等方向标的；③此外，长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度开始回升，汇金左侧布局白酒品种，险资、社保基金加仓大众消费。

　　全文如下

　　华泰 | 策略：科技为矛，消费为盾 - 二季度长线资金持仓透视

　　25Q2，长线资金延续高股息策略的基底配置思路，在持仓结构调整上呈现“科技为矛，消费为盾”的特征：①高股息仍是长线资金稳定收益的主要基底，但资金在红利内部高切低，25Q2险资、汇金止盈拥挤度高位银行（全国性股份制银行）板块；②资金通过增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性，险资、汇金Q2增持了TMT及军工相关ETF，QFII重点加仓AI等方向标的；③此外，长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度开始回升，汇金左侧布局白酒品种，险资、社保基金加仓大众消费。

　　核心观点

　　险资：延续高股息配置，行业ETF增厚收益

　　规模：25Q2险资对A股的配置强度环比回升。财产险公司中权益资产占资金运用比例为16.16%，人身险公司中权益资产占资金运用比例为13.34%；

　　红利配置比例：上市保险公司FVOCI股票规模从年初的6008亿上升到年中的9207亿富灯网配资，占总投资配置比例从年初的2.9%上升到4.2%，快速接近预期最低5%以上配置比例；

　　配置策略：高股息为底，加仓弹性板块

　　延续高股息配置逻辑，左侧布局低位板块：加仓A股运营型高股息（基建链为主）、港股运营型及周期型红利，及大众消费（休闲食品、乳制品等）；

　　增持行业ETF增厚收益：宽基ETF持有规模回落，行业指数ETF持仓规模创2015年以来新高，加仓弹性较强的、跟踪非银行金融、国防军工、TMT等相关指数的ETF，连续一年加仓的行业ETF主要为机器人、动漫游戏、中证军工、金融科技、科创芯片。

　　汇金：AH红利行业内部切换

　　规模：25Q2汇金前十大股东持股规模3.9万亿，占自由流通市值9.5%；

　　配置策略：持续增持宽基ETF富灯网配资，AH红利内部切换

　　AH红利内部切换：25Q2汇金减仓A股非银行金融、交通运输、银行（城商行/全国性股份制银行）等A股高股息行业，加仓港股红利方向；

　　持续加仓宽基ETF：宽基ETF持股规模持续回升，主要加仓沪深300ETF，行业ETF中小幅加仓国防军工、医药。连续一年加仓的行业ETF主要为5G通信、中证酒、中证软件、SSH黄金股票。